客岁营收增长利润却“开倒车” 贝壳陷盈利困境 股价执续大跌

　　日前，贝壳（BEKE.US）（02423.HK）发布了2024年全年选取四季度的财务申报。尽管在行业复苏的布景下，贝壳的往复额和营收均竣事了权贵增长，但净利润却出现下滑，激勉了市集对其盈利智商的担忧。为提振投资者信心，贝壳文书了末期现款分成野心，但市集响应冷淡，股价在财报发布后接洽大跌。

　　财报自大，贝壳2024年的总往复额达到33494亿元（东谈主民币，下同），同比增长6.6%；净收入为935亿元，同比增长20.2%。这一增长主要收成于存量房业务、新址业务、家装家居、房屋租出处事以及新兴业务等五大板块的全面发力。尤其短长房产往复处事发扬亮眼，净收入增长64.2%，占总净收入的比例进步至33.8%，成为公司新的增长引擎。

　　然则，贝壳堕入增收不增利的逆境。2024年，贝壳的归母净利润为40.65亿元，同比下滑30.9%；毛利率也从2023年的27.9%下降至24.6%。公司评释称，利润下滑的主要原因在于利润率较高的存量房业务收入占比下降，以及固定薪酬资本占存量房业务净收入的比例提高。

　　从单季度来看，2024年第四季度，贝壳的总往复额为11438亿元，同比增长55.5%，环比增长55.2%。存量房和新址往复额分歧同比增长59.1%和49.3%，自大出房地产市集的复苏势头。然则，第四季度的净利润仅为5.7亿元，同比下滑14.9%，环比下滑51.3%；毛利率为23.0%，较2023年同时下降2.5个百分点。

　　利润下滑的背后，是贸易资本和运营用度的权贵加多。第四季度，贝壳的贸易资本同比大增59.1%，其中外部分佣和里面佣金及薪酬的资分内别增长71.7%和64.8%。此外，杠杆炒股运营用度总数由2023年的169亿元增长13.3%至2024年的192亿元，也进一步牵累了利润发扬。

　　尽管贝壳在财报中文书了末期现款分成野心，拟派发每股鄙俚股0.12好意思元或每股好意思国存托股份0.36好意思元的期末现款股息，瞻望支付总数约为4亿好意思元，但投资者对此并不买账。

　　财报发布后，好意思东时辰3月18日贝壳好意思股股价下降7.25%，收报23.27好意思元/股，尔后三天不竭下降，至21日每股收报20.64好意思元，股价4天跌去17.74%；H股同样如斯，3月19日低开后触动，今日收跌10.71%，尔后两天不竭下降，至21日收盘每股报54.65港元，股价3天跌去18.68%。

　　市集对贝壳的担忧主要蚁集在其盈利智商上。尽管营收和往复额竣事增长，但净利润出现下滑，暴走漏公司在资本甩掉和盈利智商上头对的隐忧。

　　关于贝壳的财报发扬，花旗发布研报称，酌量到内地房地产市集趋向剖释，主要城市往复量正在回升，瞻望贝壳2025年第一季度平台总往复额及收入将按年增长25%及35%，瞻望净利润率达4.5%，略高于2024年第四季的4.3%，但低于投资者预期，部分是由于经纪奖金及门店推广等筹画资本加多所致。

　　花旗指出国家允许的配资平台，贝壳客岁第四季财报未达市集预期，本年首季雷同亦保守，预期本年首季财报同样会令东谈主失望，独立即扫尾于3月6日作出的30日上行催化剂不雅察。该行瞻望其股价将出现回调，将今明两年盈利预测下调14%至16%，好意思股成见价从28.08好意思元下调至25.8好意思元。

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