但2025年可能会出现一些“已知的未知身分”
尽管收益率处于较高水平且利差抓续收窄，2024年固定收益阛阓的总体答复仍然可不雅。但是，阛阓仍面对遥远通胀和财政可抓续性问题所带来的挑战。跟着主要央交运转调遣战略，类似收益率仍处于高位，咱们觉得这为固定收益阛阓提供了好多颇具勾引力的投资契机。货币战略分化、地缘政事的不祥情味、关税调遣以及潜在的阛阓波动加重，皆可能为行业轮动和个券遴荐创造有意条款。
以下是咱们在2025年最看好的五大固定收益投资策略：
自从年内生成式人工智能热潮兴起以来，有关数据安全性的争议就始终不断。而据一家网络安全公司的最新研究显示，微软公司的人工智能研究团队数月前就曾意外在软件开发平台GitHub上泄露了大量私人数据，其中涵盖了3万多条微软团队的内部信息。
当先是无敛迹固定收益。在咱们看来，受基准敛迹较少的总答复固定收益策略可能最顺应经济/信用周期的后期阶段，咱们瞻望这一阶段将伴跟着更高的波动性。
由于不同央行制定的战略旅途存在各异，咱们瞻望经济增长和通胀将抓续分化，从而导致阛阓错位。鉴于阛阓和战略环境的不祥情味，咱们觉得投资者需要天真调遣其投资组合树立。这意味着需要在流动性和发达阛阓国债上进行较大领域的树立，以便实时捕捉投资机遇。
第二是中期国债/信用债。尽管咱们仍然觉得“中枢+”策略不错成为投资组合构建中有益以致重要的一部分，但2025年可能会出现一些“已知的未知身分”。咱们牵挂收益率弧线可能会变得愈加笔陡，通胀尽管有所下降但仍可能处于较高水平（部分可能与关税研讨），以及政府资助企业（GSEs）的特有化、减税等问题。因此，树立中期国债和信用债可能更有助于均衡风险，并在财富树立中加多高质料的结识财富。
第三是证券化信用。咱们瞻望证券化信用各板块的进展将因子板块和借款东谈主类型而异。在高质料方面，非论是单一投资如故通过“中枢+”和多元信用进行树立，咱们觉得2025年有三个值得保重的领域：
住房典质贷款援手证券（RMBS）：受益于房价高涨和前期提前还款所带来的结构性援手，大致承受房价的昭着下落。
买卖地产典质贷款援手证券（CMBS）：尽管CMBS面对家喻户晓的结构性挑战，但阛阓对其远景过于悲不雅，而其基本面运转企稳并出现改善。
财富援手证券（ABS）：其进展将依赖于好意思国销耗者的财富健康状态，对此咱们抓开辟性魄力。尽管咱们看到一些潜在问题极度是关于低收入借款东谈主，但由于贷款规范更严格、销耗者债务增长放缓以及贷款结构总体上更肃肃，出现进一步昭着恶化的可能性较低。尽管这些结构的估值已显耀进步，但咱们仍是看好其肃肃的收益以及较低的股票贝塔统统。
另外，从单一投资的角度来看，对主要成本结构进行凝视后，咱们再次看好担保贷款笔据（CLO）的股权部分，证券百科这可能会受益于低水平CLO AAA级欠债、好意思国经济的抓续增长、杠杆公司的借款成本裁减以及一系列可能导致阛阓波动的催化剂。银行贷款的基本面较为乐不雅，同期误期率也保抓结识。好意思联储降息也让那些运转因借款成本上升而感受到盈利压力的杠杆借款东谈主的现款流保抓结识。
与此同期，CLO债务结构的融资成本正接近历史最低水平，这意味着投资者不错在将来六到八年内锁定历史上低成本且不按市值计价的融资。鉴于围绕关税、财政开销和巨匠突破的波动性可能激增，股权投资者在将来几年很可能会有契机在利差走阔的情况下再行投资。因此，咱们觉得股权是CLO成本结构中最具勾引力的部分之一。
名鼎优配第四是成本证券。成本证券是一个复杂且常被漠视的财富类别，有望成为更无为固定收益投资组合的有意补充。由于成本证券属于混杂型财富类别，兼具债券和股票的特征，它们包含大致在不稀释往常推动权力的情况下，为公司提供监管或评级机组成本评估的结构性特征。尽管其底层刊行方传统上主如若金融机构，但在往时几年中，刊行方的范围已变得更无为、更多元化，还包括公用行状和工业企业。
与其他大无数信用板块不同的是，成本证券的估值仍远高于历史中位数水平，且与其他阛阓关系性不彊。咱们觉得，捕捉这一阿尔法后劲的重要在于联贯其结构复杂性，而不是假定需承担要紧误期风险。尽管并非扫数策略皆具有关系性，但好多成本证券可能判辨过及格股息收入和股息抵扣远离为个东谈主投资者及企业提供税收优惠。
第五是银行贷款。与好多其他高收益信用板块比较，银行贷款的利差仍然较宽，提供了颇具勾引力的收益，同期兼具价钱高涨的后劲。尽管大无数银行贷款刊行方的盈利状态相对较强，但咱们更倾向于遴荐信用状态结识或正在改善的公司，因为咱们不雅察到一些评级较低的公司出现了盈利状态疲软的迹象。如果好意思联储降息周期趋缓，采选未对冲的浮动利率成本结构的刊行方可能会面对解放现款流方面的压力。但是，跟着好意思联储转向更为宽松的战略，这些刊行方的盈利压力将获取缓解。咱们瞻望误期率将保抓在3%到4%的遥远平均水平隔邻。同期，当今咱们莫得看到全面误期周期出现的迹象。但是，鉴于基本面的弱化，咱们对刊行方的遴荐抓审慎魄力，瞻望更有更多公司的评级面对下调。（Amar Reganti系威灵顿投资处置固定收益策略师；Adam Norman威灵顿投资处置投资疏浚司理）